环球观热点：铜价涨跌两难 铝价底部有支撑

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2307合约报于升水160~升水240元/吨，均价报于升水200元/吨，较上一交易日上跌160元/吨。平水铜成交价68600~68740元/吨，升水铜成交价格68620~68760元/吨。

观点：宏观方面，美国6月达拉斯联储商业活动指数录得-23.2，低于预期的-20，美国商业状况有所恶化。此外，围绕俄罗斯政治动荡的担忧推动资金流向避险资产，盖过了美联储鹰派前景的风险。基本面方面，截至6月26日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周三增加0.45万吨至8.77万吨，较去年同期低2.81万吨。具体来看，端午假期有部分进口铜清关至华东市场，使得上海地区库存增加，；广东地区到货量较少，部分货源发往华东地区，部分货源出口，使得库存有所降低。消费方面，临近年中企业不会囤积太多库存，预计需求将出现下降趋势。价格方面，供需矛盾叠加宏观情绪引导，铜价涨跌两难，预计短期内难以有上涨动力。

(资料图片)

【铝】

铝现货18500(+30）元/吨，升水方面:广东+395(+45):上海+300(+0)，巩义+100（-20)，云南复产已经按最大节奏调整，但后续是否如期兑现需观察来水及降雨。需求端：淡季特征明显，需求无亮点，部分铝棒厂减产，留意出口恢复迹象，铝棒负反馈。成本方面：短期企稳，阳极也企稳。短期云南复产利空，复产较多后整体过剩，但库存是从一个低基数过程缓慢爬坡，仓单也较低，留意节奏以及现货持有意愿，枯水期及远期供应可能仍面临不确定。观点：估值偏高，氧化铝期货上市，可看空利润。月间也会偏弱。远月内外正套可留意。氧化铝方面，西南复产对需求有一定支撑，现货价格开始小幅反弹，河南地区铝土矿复垦带来可能供应减量，须留意；整体看，底部有支撑，偏强震荡。

【锌】

上海升水210(+0),广东升水90(-10)，天津升水120(-10)。价格回升，补库需求偏弱，升水小幅走低。海外冶炼复产及需求环比转弱背景下基本面逐步转弱。短期建议观望。

【不锈钢】

基价14750（-50）；盘面上涨但现货需求偏弱，热轧有一定压力，后期关注库存去化速度，暂时建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水1000(-200)，镍豆升水300(-200)，金川镍升水9000(+200)。市场上电积镍较充裕，成交偏弱。由于新投产能逐步投产，华友镍板注册交割，建议继续关注NI/SS做缩机会。

工业硅

【数据更新】

最便宜可交割品12100。华东通氧553#13200(0)，华东421#13950(0)。期货:08合约13120(55)。09合约13140(70)。10合约13155(65)。11合约13190(70)。12合约13575(45)。

基差:08合约-1020(-55)。09合约-1040(-70)。10合约-1055(-65)。11合约-1090(-70)。12合约-1475(-45)。

月差:08-09月差-20(-15)。09-10月差-15(5)。10-11月差-35(-5)。11-12月差-385(25)。

区域差：以华东基准交割地为锚。通氧553#-150(0)。441#-650(0)。421#-900(0)。411#-1150(0)。3303#-1250(0)。

牌号价差：421#-通氧553#750(0)。421#-不通氧553900(0)。421#-441#250(0)。421#-521#250(0)。

现货利润（周）：新疆（自备电）1763.5(280)。新疆（外购电）953.5(280)。云南-207.5(480)。四川-682.5(280)。

盘面利润（周）：新疆自备电Si083143.5(965)。新疆外购电Si082333.5(965)。云南Si08772.5(965)。四川Si08697.5(965)。

持仓：持仓81317(1278)。

成交量：成交量76679(-21524)。

【下游产品价格】

硅料：致密料64(-2.5)。菜花料61.5(-1)。复投料66.5(-3)。

有机硅：DMC14000(0)。三氯氢硅9500(-250)。

硅粉：99硅14250(0)。

铝合金：ADC12：18400(-100)。A356：19150(-350)。

【总结】

套保力量消化后，需持续关注头部企业动态。基本面方面，四川地区开工已追至上年同期附近，云南在6月底预季节性复产高峰即将来临。新疆主产区分为石河子、昌吉、吐鲁番、哈密、伊犁，其中伊犁中小厂为主，其他地区大厂为主。继伊犁部分厂家季节性停炉检修后，新疆开工因某厂设备问题下调，供应端短期下调。需求方面，在硅料价格急剧下滑的背景下，有传言硅料新增产能投产速度或放缓，这也意味着此前对于三季度硅料大量投产带来的供需错配预期可能落空，需要关注多晶硅的投产进度。有机硅方面因利润长期倒挂，需求欠佳，对工业硅需求方面亦难有起色。铝合金刚需采购为主，且中频炉市场份额有所增加。整体看，短期不构成供应短缺，长期需要根据开工以及投产情况动态调整。当前处于08合约注册仓单增量较快，在时间逐步靠向交割月的时候，注意关注交割逻辑的变化。此外，还需持续关注主产区的电费、开工情况。操作上建议观望。

关键词：